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中投证券:通胀快速回落 三季度或2%

发布时间:2019-10-15 05:05:24

中投证券:通胀快速回落 三季度或2% 2012-07-09 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

主要观点:

6月份通胀延续快速回落走势,主要是食品供给改善与原油价格下跌所致6月份CPI增长2.2%,符合我们预期,低于市场预测(2.4%),季调后环比下跌0.1%,已连续3个月下行食品供给改善与原油价格下跌造成CPI快速回落。当月食品价格环比下跌1.6%,蔬菜与鲜果价格大幅下跌所致,而肉禽及其制品跌幅继续收窄。非食品连续两月环比零增长,受原油价格影响较大的衣着、车用燃料及零配件、居住与旅游价格环比持平,甚至下跌三季度仍将延续这一走势,预计CPI下行至2%。供给改善造成猪肉、粮食与蔬菜价格等继续回落,原油价格下跌造成非食品继续下行生猪存栏量仍大幅高于2010年供应紧张时水平,去年玉米增产8.2%与蔬菜供应旺季到来使得食品继续下行可能性较大。尽管7月份欧债危机有所缓和,WTI原油价格触底反弹,但考虑原油价格领先性,未来2-3个月内非食品价格环比下行的可能性较大未来6-12个月内通胀压力明显减弱从通胀根源货币来看,可比口径M2连续10个月13%上下低位运行,且社会融资回落至17.2%低位,这预示未来6-12个月内通胀压力明显减弱。预计三、四季CPI在2%与2.5%,明年上半年2-2.5%三季度PPI跌幅将继续扩大,中下游行业利润将有所改善尽管受欧债危机缓和影响,短期内原油价格将有所反弹,但考虑原油价格领先性,5、6月份原油价格快速下跌仍将主导三季度PPI走势,预计三季度国内PPI下降至-3%,最终导致国内非食品价格下行预计未来3个月WTI原油均价85$/桶,8月份后原油跌幅将出现收窄,四季度有望收窄至-1.3%PPI上中下游价格表现看,上、中游下跌快于下游,而且上游跌幅有超过中游趋势,这有利于改善中下游行业利润走势风险提示:

欧美经济持续疲软;欧债危机大幅恶化

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