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銀行業反彈仍有空間

发布时间:2019-11-08 20:34:56

银行业:反弹仍有空间

投资要点:

有别于市场一致预期观点:银行股短期内向上拐点已现,估值中枢有望整体上移%,我们对于银行的短期看法转向乐观

银行的前周期性直接受益于可能的政策微调:李克强总理首谈经济上下限,引发市场对决策层"稳增长"倾向增强的解读,以至于预期经济刺激政策重新出台银行在经济复苏阶段的前周期特征,使其能够先于实体经济走出危机的泥潭

中报的确定性增长拓展估值中枢上移空间:我们预测银行中期整体增速12.8%,股份制商业银行及城商行增速应在15%以上,中报的详尽信息有望"证伪"此前对银行的成长性及资产质量方面的不确定性,形成对股价的修正效应

流动性改善有利于仓位回升:作为典型的大市值股票,在整个股票市场逐渐脱离前期流动性极度紧缺的阴影时,此前因反哺流动性标流出的银行股的资金,在政策与基本面两个维度都出现好转的情况下有望重新回流

定位为反弹,优选业绩扩张弹性强的标的:银行深层次的问题,即在经济增长模式亟需转型的背景下,银行过去以风险加权资产规模扩张为主的成长模式难以为继的带来的种种问题并没有明显改善迹象这轮反弹的起因更多偏向预期的乐观解读带来的连锁反应,因此趋势性反转的条件尚不具备但在前述三重积极因素的推动下,我们认为中报业绩增速靠前的银行仍有15%以上空间,重申业绩弹性强的平安、民生、兴业和招行仍为我们的首选标的

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